EBITDA - што гэта? Як разлічыць аналітычны паказчык?

Існуе мноства розных паказчыкаў для ацэнкі фінансавай дзейнасці кампаніі. Некаторыя з іх з'яўляюцца агульнапрынятымі, прычым не толькі ў нашай краіне, але і па ўсім свеце. Да такіх можна прылічыць EBITDA. Што гэта за паказчык, як ён разлічваецца і для чаго? У дадзеным артыкуле мы падрабязна разгледзім, якім чынам ацэньваюцца фінансавыя вынікі прадпрыемства на аснове значэнняў EBITDA, і для якіх мэтаў яны выкарыстоўваюцца.

EBITDA: расшыфроўка і значэнне

Варта адразу абмовіцца, што гэты аналітычны паказчык не з'яўляецца часткай бухгалтарскага ўліку. А яго першапачатковае прызначэнне - ацэнка прывабнасці той ці іншай кампаніі з пункту гледжання яе паглынання на пазыковыя сродкі. Якім чынам вырабляецца аналіз? Спачатку вызначаецца EBITDA, разлік якога ажыццяўляецца на аснове фінансавай справаздачнасці прадпрыемства. Затым атрыманы паказчык параўноўваецца з галіновымі аналагамі, у выніку чаго выяўляецца эфектыўнасць дзейнасці дадзенай канкрэтнай кампаніі.

Для таго каб зразумець, як адбываецца параўнанне, трэба расшыфраваць значэнне EBITDA. Што гэта за паказчык, і якую інфармацыю ён дае аб прадпрыемстве? Расшыфроўваецца тэрмін як Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Калі перавесці даслоўна, то гэта прыбытак да выплаты працэнтаў па крэдытах, падаткаў і амартызацыйных адлічэнняў. Гэта значыць ацэньваецца здольнасць кампаніі зарабляць незалежна ад наяўнасцi ў яе запазычанасці перад крэдыторамі, дзяржавай і выкарыстоўванага метаду амартызацыі. Вызначаецца непасрэдна прыбытковасць асноўнай дзейнасці, што дазваляе аналізаваць яе "непрадузята".

Разлік EBITDA па міжнародным стандартам

Бо гэты паказчык выкарыстоўваецца ва ўсім свеце, то і падставай для яго разліку павінны служыць дадзеныя справаздачнасці, адпаведнай МСФС. Канкрэтна для вызначэння каэфіцыента EBITDA спатрэбяцца наступныя значэнні:

• чысты прыбытак (астатняя пасля выплаты падаткаў і іншых плацяжоў у бюджэт);
• выдаткі па падатку на прыбытак;
• памер кампенсаванага падатку на прыбытак;
• надзвычайныя даходы і выдаткі;
• працэнты выплачаныя і атрыманыя;
• велічыня амартызацыйных адлічэнняў (як па матэрыяльных, так і нематэрыяльнай актывах);
• пераацэнка актываў.

Першыя пяць паказчыкаў ўтвараюць EBIT, або аперацыйную прыбытак. Яна вызначаецца як рознасць паміж валавы прыбыткам і выдаткамі па звычайнай дзейнасці прадпрыемства і ляжыць у аснове разліку EBITDA. Формула вылічэнні EBIT выглядае так:

• Чысты прыбытак + выдаткі па падатку - кампенсацыі падатку + чрезв. выдаткі - чрезв. даходы +% выплачаныя -% атрыманыя.

У выніку мы атрымліваем прамежкавы паказчык паміж прыбыткам валавы і чыстай. Гэта прыбытак, якую б атрымала кампанія, ня якая выкарыстоўвае пазыковыя сродкі. Яна ўключае ў сябе ўсе даходы ад рэалізацыі і іншыя паступленні, а таксама выдаткі (у тым ліку амартызацыйныя адлічэнні).

EBIT і EBITDA

Паказчык EBIT павінен быць як мінімум станоўчым. Ведаючы яго, можна вылічыць значэнне EBITDA. Формула разліку мае наступны выгляд:

• EBIT + амартызацыйныя адлічэнні па МА і НМА - пераацэнка актываў.

Такім чынам, мы атрымліваем паказчык прыбытковасці кампаніі да выліку падаткаў,% -тов па крэдытах і амартызацыйных выдаткаў у адпаведнасці з сусветнымі стандартамі. За кошт выключэння такіх неграшовых артыкулаў выдаткаў (якія можна назваць свайго роду фармальнымі бухгалтарскімі налічэннямі) значэнне EBITDA становіцца больш набліжаным да аперацыйнага грашоваму патоку.

EBITDA ў гісторыі эканомікі

Як ужо згадвалася, раней гэты паказчык прызначаўся для аналізу здольнасці прадпрыемства абслугоўваць пазыковыя сродкі (або даўгі). Крэдыторы маглі ацаніць значэння EBITDA розных кампаній галіны і на іх аснове вызначыць памер працэнтных плацяжоў, якія кожная з іх можа забяспечыць у найбліжэйшай будучыні. Паказчык быў вельмі цікавым для крэдытных рэйдэры, якія шукалі прыдатныя кампаніі для атрымання выгады. Прадпрыемства разглядалася, хутчэй, не як суб'ект эканомікі, а як сукупнасць актываў, якія можна ўдала распрадаць. Для гэтага ўсе артыкулы, якія патэнцыйна маглі быць накіраваны на пагашэнне доўгу, сумаваліся. Пры гэтым калі ўся чысты прыбытак ішла на аплату доўгу, і бізнэс у выніку станавіўся стратным, то і выдаткі па падатках маглі разглядацца як дадатковая база для разліку з абавязкамі. Натуральна, для самой кампаніі гэта станавілася непераадольнай праблемай - усё яе сродкі канфіскоўваліся, і ў выніку дзейнасць даводзілася спыняць. А вось крэдыторы заставаліся ў плюсе. Гэта зрабіла паказчык EBITDA асабліва папулярным у 80-я гады, калі мела месца ліхаманка выкупу / паглынання на пазыковыя сродкі.

EBITDA ў сучаснай фінансавай дзейнасці кампаній

Сёння гэты паказчык варта трэцім у шэрагу інструментаў ацэнкі вынікаў працы за пяцьсот найбуйнейшых карпарацый Амерыкі і абавязкова ўключаецца ў іх гадавыя фінансавыя справаздачы. Ён паказвае агульны даход, які дзейнасць кампаніі прынясе ў бягучым справаздачным перыядзе. Акрамя таго, на яго аснове вылічаецца інвестыцыйная рэнтабельнасць па EBITDA.

Самы галоўны цікавасць інвестара - будучы даход прадпрыемства, у якое ён плануе укладваць сродкі, а значыць, яму важны памер EBITDA. Ведаючы яго, можна вызначыць каэфіцыент рэнтабельнасці укладанняў. Формула выглядае так:

• велічыня EBITDA: выручка ад продажаў.

На аснове атрыманых значэнняў параўноўваецца патэнцыял кампаній, якія маюць розную структуру, але якія працуюць у адной галіны. Для інвестараў гэты паказчык - важны індыкатар вяртання іх інвестыцый.

перавагі паказчыка

Чаму шматлікія кампаніі, асабліва буйныя, зацікаўлены ў разліку менавіта паказчыка EBITDA? Што гэта ім дае? Растлумачыць цікавасць да дадзенай прыладзе ацэнкі прыбытковасці вельмі проста. Прадпрыемствы, якія маюць досыць вялікі аб'ём капітальных выдаткаў, атрымліваюць магчымасць прадставіць свой бізнэс у найбольш выгодным святле, чым на аснове стандартнай справаздачнасці. Увага інвестараў акцэнтуецца менавіта на велічыні EBITDA, якая можа істотна перавышаць памер рэальнай прыбытку, разлічанай з улікам авансавых выдаткаў. А бо на некаторых прадпрыемствах доля амартызацыі можа дасягаць 30% сабекошту прадукцыі (сталеліцейнай вытворчасць, кабельнае ТБ і інш.).

Нягледзячы на тое што дзякуючы ўжыванню гэтага паказчыка бізнес часцяком выглядае мацней, чым "кажа" яго рэальны грашовы паток, многія аналітыкі сёння надаюць яму значна больш увагі. Гэта, зрэшты, апраўдана. Бо менавіта на аснове EBITDA можна ацаніць здольнасць кампаніі абслугоўваць свае абавязацельствы і рэінвесціраваць сродкі для будучага развіцця бізнесу.

Параўнанне кампаній па EBITDA

Гэты паказчык шырока ўжываецца для вызначэння месца таго ці іншага прадпрыемства ў галіны. Для гэтага вырабляецца параўнальная ацэнка. Яна ўключае два абавязковых кампанента:

• разлік кошту бізнэсу (у параўнальнай форме, для чаго цэны канвертуецца ў мультыплікатары прыбытку, аб'ёму продажаў і балансавага кошту) ;
• параўнанне з супастаўнымі прадпрыемствамі галіны.

Такім чынам праводзіцца ацэнка кампаніі на фінансавым рынку. Яна проста параўноўваецца з іншым аналагічным бізнэсам, акцыі якога каціруюцца ў тым жа галіновым сегменце. Паказчык EBITDA запатрабаваны большасцю публічных кампаній і абавязкова прысутнічае ў справаздачнасці, падрыхтаванай для патэнцыйных інвестараў.

заключэнне

Можна зрабіць выснову аб тым, што разгледжаны намі паказчык з'яўляецца адным з найважнейшых як для саміх кампаній, так і для інвестараў. Мы высветлілі, чаму ўсім ім цікавы менавіта каэфіцыент EBITDA, што гэта дае самім уладальнікам бізнесу і зацікаўленым ва ўкладаннях ў яго. Для першых гэта магчымасць прадставіць сваю кампанію ў выгодным святле, для другіх - спосаб ацаніць патэнцыйны прыбытак, які можна атрымаць ад інвестыцый у яе дзейнасць.